Die wöchentlichen Bilanzzahlen der US-Fed und der Europäischen Zentralbank zeigen es immer deutlicher: Der Rückbau ist nicht nur zum Stillstand gekommen. Im Gegenteil. Die Bilanzen wachsen wieder schleichend, auch wenn das Wachstum noch hinter dem nominellen BIP-Zuwachs zurückliegt. Dies dürfte jedoch erst eine Vorphase von dem sein, was noch auf die Notenbanken zukommt, denn vielerorts werden die Regierungen erst in nächster Zeit in steigendem Ausmass auf die Kapitalmärkte zurückgreifen. Falls diese nicht in der Lage sind, die zusätzlichen Emissionsvolumina zu absorbieren, werden die Notenbanken ihre Bilanzen wieder mit Staatsanleihen vollstopfen müssen, um übermässige Zin ...